我国银河：给予明阳智能买入评级:

  我国银河证券股份有限公司曾韬,黄林近期对明阳智能进行研究并发布了研究报告《24年报&25Q1成绩点评：成绩短期承压，海外海风布局抢先》，给予明阳智能买入评级。

  事情：2024年营收271.58亿元，同比-3.43%，归母净利润3.46亿元，同比-8.12%，扣非净利润1.75亿元，同比-14.25%。25Q1单季营收77.04亿元，同比+51.80%，环比+11.3%，归母净利润3.02亿元，同比-0.70%，环比扭亏为盈，扣非净利润2.87亿元，同比-1.35%，环比扭亏为盈。契合预期。

  风机筑底，看好盈余修正。2024年公司风机及相关配件销收208.33亿元，同比-12.40%，占比76.71%，同比-7.70pcts，毛利率-0.46%，同比-3.61pcts，其间风机新增订单27.11GW，对外出售10.82GW，同比+11.66%。据CWEA计算，2024年公司新增吊装容量12.29GW，市占率14.1%，位列国内第三，新增海风吊装容量约1.76GW，市占率31.3%，位列国内榜首。现在，公司陆上产品线MW+风电产品的解决方案，海上产品线MW大容量机组队伍，一起构建起5.5MW、7.25MW以及16.6MW漂浮式风机技术创新体系。咱们咱们都以为2025年陆风价格有望企稳上升，海风开工提速，公司订单有望加快确收，盈余有望逐渐修正。

  海外海风布局抢先。2024年公司海外营收6.14亿元，同比+535.84%。海外订单包含巴西246.3MW陆风订单、德国296MW固定式海风订单、意大利/英国各2.8/6GW漂浮式海风订单，估计2025年起连续交给。依据GWEC猜测，25年底欧洲海风装机将有所起量，26-27年年均新增装机超越8GW，2030年高达23GW。咱们咱们都以为跟着欧洲海风起量，公司优先布局双海战略，高毛利海外海风商场有望提振公司成绩。

  电站稳步提高，“风景储氢燃”多元开展。2024年公司风电场发电营收17.29亿元，同比+15.35%，毛利率57.14%，同比-5.86pcts。电站产品营收27.92亿元，同比+34.21%，毛利率43.17%，同比+12.20pcts。到2024年底，公司在运营的新能源电站装机容量2.05GW，同比-19.92%，在建装机容量4.69GW，同比+42.12%。此外，公司继续推动HJT光伏电池和组件事务、Topcon光伏组件事务和钙钛矿新式光伏电池研制项目，要点布局风电电控、储能体系、电力电子(柔性输电及SVG、光伏逆变)三大中心事务，布局高端PEM和海水制氢配备的研制与制作，有望打造多元增加动能。

  出资主张：公司是风机整机抢先企业，活跃拓宽海风海外，有望获益于国内外风电高景气，加快订单交给，新能源入市或下降上网电价，电站产品或短期承压。咱们估计公司2025/2026年营收427.93亿元、485.77亿元，归母净利润21.46亿元/28.32亿元，EPS为0.94元/1.25元，对应PE为10.81倍/8.19倍，保持“引荐”评级。

  该股最近90天内共有8家组织给出评级，买入评级6家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为13.29。

  以上内容为证券之星据揭露信息收拾，由AI算法生成（网信算备240019号），不构成出资主张。